市场永远是一个矛盾体“牛市让投资者一夜暴富，而熊市让投资者一贫如洗”。股市是天堂，也是地狱，因为市场是跟随经济大周期的更迭，而大多数股民是看到赚钱效应才来到的股市；而长期生存的老股民明白，亏钱效应才是这个市场的常态。因此，股市是一个矛盾体，机会和风险永远在一起，长周期又和短周期主导的因素截然不同，这些都总在一起，就会导致很多的问题。

长周期，唯有股票增值和收入因素最明显

比如说，有过一个测试，1美元投资三个品种，210年之后，会如何？黄金最终实现了86.4倍，长期债券实现了33922倍，而股票实现了1350万倍。显然，股票获利最大，但如果局部角度，当市场进入到熊市周期，尤其是恐慌周期时，我们会发现美元本身价值可能更大，这就是2020年初恐慌周期中，所有品种都跳水，黄金都不避险，美元汇率市场避险。

【资料图】

美元局部避险

情绪的恐慌危机解除之后（恐慌指数对此诠释最为明显），我们看到大宗商品跳水了，即负油价周期，但当疫情因素消化，油价又进入到高油价周期，甚至创新高；随后美元走弱，黄金走强；股市重新走高，又呈现了不同的周期。换句话说，每一个品种除了有跟随经济大环境因素的之外，也有自身的不同周期。

期货的周期性特征

那么，在不同时间周期中，它们会呈现领涨和领跌不同的角色。就好比，还是以股市为例，大家都知道股灾，包括经济大萧条，经济危机等，每一次都认为是末日，但长周期之后，有活蹦乱跳了，前提是投资者要能活下去，而不是自己爆仓了，或者股票退市了。那么，我们就可以思考，究竟靠什么在市场中赚钱？

投资收益的三个来源：归根究底，投资的收益来自于三个方面，第一，长期持续性分红的股息收入；第二，公司的成长性；第三，差价收入。股民最热衷就是第三个，无论什么操作，哪怕是买错，只要能卖出来差价，一样赚钱，但这也是最不确定性，长周期中最飘忽，甚至随机的，所以，这个注定只能是一部分仓位。而且最好应用的是周期行业的波段，这样差价就相对看得懂了，而且一旦不如意，还可以转为守候一个行业大周期到来。

高股息模式收益稳定

第二个来源，成长的钱，典型的如巴菲特的伯克希尔。由于西方国家高额税收政策，伯克希尔明确规定：公司永远不分红，因为分红要扣32%的所得税，这样就做不到复利增长。有人测算过：如果哈撒韦.伯克希尔公司每年净利润50%分红，自1977年以来，不分红可以达到19%的年复利增长、分红一半复利增长立即会下滑到14%。而这个在A股，我们更多以新兴行业为博弈的标的，毕竟这种科研推动的行业，将所有资金用于科研，来创造新产品、新需求，但也意味着本身具有不确定性，所以必须要有底层逻辑。

股息收入是最稳定利润产出

这就引出来了股息收入。这个早期，我们博弈过的封闭式基金（玉名的老读者们对此应该有感触，这是我最为推崇的模式），其定期强制分红，这样我们不用有任何操作，仅凭分红就能实现回本，随后所有的分红不仅是现金流，也是利润，那么价格如何反而没那么重要了。而巴菲特的可口可乐等就更典型了，因为其持续性的分红，其如今每年的分红就达到了最初本金的一半以上，有如此的收益，按照现金流折算，其价值无限大，所以巴菲特不会抛售。因此，当拥有了高股息模型，不仅是长周期稳定收入，还能用于熬过市场低迷周期，实现持续性的收入，那么，A股有这样的品种吗？答案是肯定的，也是在封闭式基金退出历史舞台之后，也始终在研究替代产品，也是有了明确的方案。

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